오늘은 '시장 효율성 가설'에 대해 함께 알아보려고 합니다. 여러분 중에는 이미 '하워드 막스'의 "투자에 관한 생각"이라는 책을 읽으셨을 수도 있는데, 정확히는 "The Most Important Thing"이라는 제목의 책, 챕터 2에서 이 시장 효율성 가설에 대해 자세히 다루고 있어요.
시장 효율성 가설이라는 용어는 여러분 중 일부는 이미 알고 계실 수도 있지만, 처음 들어보시는 분들도 계실 것 같아요. 이 가설이 우리의 투자 전략에 어떠한 영향을 미치는지, 그리고 이를 어떻게 실제 투자 상황에 반영할 수 있는지에 대해 같이 깊게 파헤쳐보도록 할게요.🚀📘
📌 시장 효율성 가설 (Efficient Market Hypothesis, EMH)
시장 효율성 가설(EMH)을 간단하게 말하자면, 시장의 모든 정보가 주식 같은 자산의 가격에 바로 반영된다는 생각입니다. 예를 들어, 어떤 회사에 좋은 소식이 있으면 그 소식이 나오자마자 주식 가격이 오를 거라는 걸 많은 사람들이 알고 있습니다. 반대로 나쁜 소식이 나오면 주식 가격이 떨어질 거라는 것도 마찬가지죠. EMH는 이렇게 모든 사람들이 알고 있는 정보가 주식 가격에 바로 반영된다는 것을 의미합니다. 그래서 특별한 정보 없이는 주식 시장에서 이길 수 없다는 것이죠. 다시 말해, 운 좋게 주식을 사서 돈을 벌 수는 있지만, 그것은 운에 불과하다는 의미입니다.
📜 시장 효율성 가설의 3가지 종류
약한 형태의 시장 효율성 (Weak Form Efficiency)
- 과거의 주가 정보만이 시장에 반영됨.🔍
- 기술적 분석으로 초과 수익을 얻는 것은 불가능. 🚫
- 예제: 당신이 과거 10년간의 주식 가격 데이터를 분석하여 특정 주식의 가격이 상승할 패턴을 발견했다고 상상해 보세요. 그러나 약한 형태의 시장 효율성에 따르면, 그 패턴은 이미 시장 참가자들에 의해 알려져 있고, 그러므로 그 패턴을 이용하여 미래의 주가를 예측하는 것은 불가능합니다. 즉, 과거의 주가 데이터만을 사용하여 미래의 주가를 예측하는 기술적 분석은 효과가 없다는 것입니다.
준 강한 형태의 시장 효율성 (Semi-Strong Form Efficiency)
- 모든 공개된 정보가 시장 가격에 반영됨.
- 가치 투자와 같은 전략이 유효할 수 있음.
- 예제: 대형 전자 제품 제조 회사가 최근에 혁신적인 제품을 출시했습니다. 이 제품은 시장에서 큰 관심을 받고 있고, 당신은 이로 인해 주식 가격이 급등할 것으로 예상합니다. 그럼에도 불구하고, 준 강한 형태의 시장 효율성에 따르면 이러한 정보는 이미 주가에 포함되어 있습니다. 따라서 해당 제품 출시 정보나 기타 관련된 뉴스를 통해 주가의 미래 움직임을 예측하는 것은 효과가 없습니다.
강한 형태의 시장 효율성 (Strong Form Efficiency)
- 모든 정보가 주가에 반영됨.
- 어떠한 정보도 활용하여 초과 수익을 얻는 것은 불가능 🚫
- 예제: 당신의 친구는 큰 회사의 고위 경영진이며, 그는 당신에게 비밀스런 제품 개발 정보를 흘려줍니다. 이 정보는 아직 공개되지 않았고, 당신은 이 정보를 바탕으로 주식 가격이 상승할 것이라고 예상합니다. 그러나 강한 형태의 시장 효율성에 따르면, 그 비밀 정보조차도 이미 주가에 반영되어 있습니다. 즉, 어떠한 정보도 사용하여 주가를 예측하는 것은 불가능하다는 것입니다.
시장 효율성 가설의 한계점
1. 감정의 영향: 투자 결정은 종종 감정에 의해 좌우됩니다.
예제: 2008년 금융 위기 때, Lehman Brothers의 파산 소식이 전해지면서 많은 투자자들이 불안을 느꼈습니다. 이에 따라 급격한 주식 판매가 이루어졌는데, 이는 감정의 영향으로 인한 대표적인 사례로 볼 수 있습니다.
2. 비합리적 행동: 모든 투자자가 항상 합리적으로 행동한다는 가정은 현실적이지 않습니다.
예제: 1990년대 말에 일어난 닷컴 버블은 많은 투자자들이 인터넷 관련 주식에 대한 무한한 가능성을 믿고 비합리적으로 과도한 투자를 했다는 것을 보여줍니다. 그 결과, 많은 기업들의 주가가 현실적인 가치를 크게 초과하는 방식으로 급등했고, 결국 버블이 터지면서 큰 손실을 입게 되었습니다.
3. 거래 비용: 정보를 수집하고 분석하는 데는 시간과 돈이 들어갑니다.
예제: 대형 브로커리지는 투자자들에게 다양한 연구 자료와 분석 도구를 제공합니다. 이런 서비스를 이용하기 위해서는 일정 수수료를 지불해야 합니다. 투자자는 이러한 분석 도구를 활용하여 투자 결정을 내리지만, 도구 이용에 따른 수수료가 거래 수익을 감소시킬 수 있습니다.
4. 정보의 비대칭성: 모든 투자자가 같은 정보를 갖고 있지 않습니다.
예제: 2020년에 발생한 "닛케이" 보도에 따르면, 일부 Goldman Sachs의 직원들이 기밀 정보를 불법적으로 획득하여 거래했다는 의혹이 제기되었습니다. 이는 정보 비대칭성의 한 예로, 특정 집단이나 개인이 다른 시장 참가자들보다 더 많은 정보를 갖고 있어 그를 활용해 수익을 얻을 수 있다는 것을 보여줍니다.
이 포스팅에서는 시장 효율성 가설에 대해 간략하게 알아보았습니다. 시장 효율성 가설은 주가에 모든 정보가 반영된다는 주장인데요. 하지만 제 생각에는, 감정이나 비합리적인 선택, 거래의 부담이나 정보의 불균형 같은 여러 요인들로 인해 시장은 항상 효율적이라고 볼 수 없습니다. 이런 점들이 있기에 우리는 시장에서 초과수익을 얻을 기회를 찾을 수 있죠. 그리고 바로 이런 기회를 찾아 나서는 재미가 투자의 매력 중 하나라고 생각합니다. 투자의 세계는 복잡하지만, 그만큼 흥미롭기도 합니다!
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